Продав Morgan Stanley 21% своих акций, акционеры Gallery получили деньги на завоевание мирового рынка наружной рекламы.

Morgan Stanley Principal Investments (MSPI) стал третьим инвестором, привлеченным амбициозностью Gallery: среди акционеров компании уже значатся Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и Baring Vostok Capital Partners (BVCP).

Большая задолженность компании не испугала Morgan Stanley, выложившего за акции Gallery $75 млн. По оценкам аналитика банка ING Юлий Гордеевой, это чуть выше рыночной цены акций публичных компаний того же сектора, но премия была оправдана ожиданиями дальнейшего роста компании и выхода на IPO, запланированного на сентябрь 2008 года. Более того, Morgan Stanley совместно с Citigroup помогла Gallery получить у частных инвесторов кредит еще на $100 млн, доведя таким образом общий долг оператора наружной рекламы до $275 млн. Большую часть этих средств планируется потратить на дальнейшие приобретения.

За прошедшие полгода Gallery уже успела докупить 49% акций ижевской компании "Ремас-сити", в которой ранее владела контрольным пакетом, приобрести 100% акций в компаниях "Век рекламы" (Уфа), "А-2 груп" (Екатеринбург), "Стимул групп" (Сочи), "Город медиа", "Сити-проект" (Москва) и 70% акций IМТV-крупного столичного оператора в сегменте digital signage (indооr-реклама на цифровых носителях). В конце ноября Gallery наконец-то начала давно анонсированную международную экспансию (в будущем Gallery всерьез планирует попасть в десятку мировых лидеров рекламного рынка), выйдя на рынок Украины. Она потратила на покупку местных компаний "Октагон", ВВВ и "Строительные технологии" более $26 млн и заняла, по собственным оценкам, второе место на украинском рынке с долей 5%. "Эти приобретения, конечно, укрепляют финансовые позиции Gallery, но в целом ее темпы роста остались прежними, и к радикальному изменению положения компании на рынке сделка с Morgan Stanley не привела", - считает гендиректор агентства "Эспар-аналитик" Андрей Березкин.

Зато к Новому году Gallery получила неожиданный "подарок" от московских властей: в середине декабря они потребовали демонтировать принадлежащие ей 2550 рекламоносителей на МКАД из-за несоответствия ГОСТу. Неугодные градоначальникам панель-кронштейны формата 1,2 х 1,8 м, которые крепятся к опорам фонарей на разделительной полосе МКАД, являлись основным активом входящей в группу Gallery компании "Вестдиа медиа" и приносили около $5 млн в год, что составляет примерно 3% выручки оператора. Никаких компенсационных мест взамен снесенных конструкций предложено не было. Тем не менее компания предпочла не спорить с властями и начала демонтаж указанных рекламоносителей.

По мнению аналитиков, инцидент негативно отразится на предстоящем IPO. Демонтаж конструкций без какой-либо компенсации может отпугнуть потенциальных инвесторов. Кроме того, оценка компании в ходе первичного размещения ее акций напрямую зависит от выручки и EBITDA, и снижение данных показателей приведет, соответственно, к уменьшению суммы привлеченных средств.

"Это негативный фактор как для самой Gallery, которая наверняка рассчитывает выручить от размещения акций определенную сумму, так и для Morgan Stanley, заплатившей за свой пакет 21% цену с небольшой премией к рынку в расчете на рост капитализации компании", - отмечает Юлия Гордеева. Morgan Stanley известен как портфельный инвестор, предпочитающий вкладывать деньги на короткий период в быстро развивающиеся компании, чтобы потом выгодно продать свою долю. Вполне вероятно, он рассчитывал стать одним из продавцов на IPO. И если Gallery не удастся полностью оправиться от этого удара до размещения акций, прибыль Morgan Stanley в результате может оказаться ниже ожидаемой.